數據來源:排排網
與市場上主要的民間資金、主流金融機構保持緊密接觸,多渠道(dào)多維度的挖掘城投發(fā)行人真實處境,并從發(fā)行人社會關系(國(guó)家、地方政府、債權人、供應鏈、行業等)多層面(miàn)進(jìn)行情況了解,提前預設最佳或最壞的結果。同時和公募,券商固收自營,期貨固收、大小私募債券投資機構保持交流,以獲得足夠多的交易券源及交易對(duì)手。
獨立思考、深度研究是追求低風險下高回報的前提。從收益率出發(fā)自下而上并結合自上而下,從宏觀、産業、信用分析等角度深度研究,挖掘公司價值,市場整合價值。不被(bèi)市場偏見或過(guò)度反應所迷惑,以價值投資的視角發(fā)現價格嚴重偏離價值的标的。
蒙森擁有強大的現場調研團隊,對(duì)潛在投資主體會保持每年至少3個月以上時間長(cháng)期跟蹤調研,拟投資主體覆蓋山東、江蘇、湖南、湖北、河南、四川、重慶、雲南、貴州、江西等主要省份的80%以上AA評級及以上城投公司,能(néng)第一時間獲得第一手大批量發(fā)行人自持的券源(數量、報價),并能(néng)更加直接的獲得發(fā)行人真實債務狀況及融資進(jìn)展情況,對(duì)成(chéng)交效率、收益率以及安全性提供強有力保障。
最近2年城投公司違約不斷,城投公司信譽也不佳?
最近兩(liǎng)年城投公司違約主要以非标融資違約爲主,比如近來持續發(fā)生的信托違約,融資租賃違約,産業基金違約,定融違約、商票違約等。這(zhè)些投資基本爲非标融資,在城投公司債務兌付中處于低等級,在我們實際調研中,城投公司管理層的立場爲自己全力解決非标債務及銀行貸款,城投債則需要直接交給區政府或者市政府甚至省政府解決,可見城投債兌付等級不僅在城投公司層面(miàn)處于第一順位,在當地政府層面(miàn)也屬于第一順位。城投債具備剛兌屬性,非标可以違約,城投債金身不可破。
華晨集團、永煤集團、清華紫光這(zhè)些國(guó)企或者央企發(fā)行的債券不是也違約了嗎?并沒(méi)有剛兌啊?
華晨、永煤、清華紫光都(dōu)是一般國(guó)企,并不是城投公司。判斷城投公司還(hái)是一般國(guó)企有一個簡單标準,企業的主營業務是公益性質的建設業務還(hái)是有比較好(hǎo)的現金流的業務。城投公司主要做保障房、一級土地整理、公益路橋及公園、基礎設施建設等政府代建項目爲主,承擔的主要是社會責任,基本沒(méi)有或者很少有現金流,經(jīng)營收入大多數爲政府購買服務。而國(guó)有企業經(jīng)營基本是市場化行爲,自負盈虧,所以國(guó)企債券不具備剛兌屬性。
17年新密财源、18年新疆生産建設兵團第六師國(guó)資、19年呼和浩特經(jīng)濟技術開(kāi)發(fā)區投資、20年吉林鐵路投資開(kāi)發(fā)、21 年沈陽城市公用集團,最近這(zhè)幾年都(dōu)有發(fā)生過(guò)城投違約啊?
華晨、永煤、清華紫光都(dōu)是一般國(guó)企,并不是城投公司。判斷城投公司還(hái)是一般國(guó)企有一個簡單标準,企業的主營業務是公益性質的建設業務還(hái)是有比較好(hǎo)的現金流的業務。城投公司主要做保障房、一級土地整理、公益路橋及公園、基礎設施建設等政府代建項目爲主,承擔的主要是社會責任,基本沒(méi)有或者很少有現金流,經(jīng)營收入大多數爲政府購買服務。而國(guó)有企業經(jīng)營基本是市場化行爲,自負盈虧,所以國(guó)企債券不具備剛兌屬性。